31 Ene

Y a Lar España R.E. Socimi alguien le puede echar un ojo… (España)

Lar España Socimi es la hermana pequeña de las socimis del Mercado Continuo. No ha hecho mucho ruido pero las cosas le van saliendo bien.

 

La pre-venta de los pisos de Lagasca 99 (26.203 m2, valor al 30-6-2017 EUR 71,5 millones) va a excelente ritmo y a noviembre de 2017 superaba el 70% y en diciembre la compañía anunció que pagaría un dividendo extraordinario por el beneficio de esta promoción, desarrollada junto a Pimco.

 

Y el plan de vender sus edificios de oficinas se está materializado en la dirección correcta, ya vendido Arturo Soria 336 a Colonial en el tercer trimestre, con la venta, también a Colonial, del edificio Egeo. En ambos casos con plusvalía, lógica. Las oficinas han ofrecido a Lar la peor rentabilidadEPRA NIY– de su cartera, el 3,9%, frente al 5,8% del Retail o el 6,8% de la Logística. Y además Lar se ha quedado sin masa crítica que justifique su esfuerzo en este segmento. Le quedan Marcelo Spinola 19 (8.875 m2) y Eloy Gonzalo 21 (6.231 m2) en Madrid y Joan Miró 20 (8.607 m2) en Barcelona. Nos da que no tardaremos en ver movimiento también con estos.

 

A septiembre 2017 tenía un EPRA NAV de EUR 880,2 millones (+16% frente a 2016 T3), ingreso por alquileres de EUR 57,2 millones (+36%), vacío del 5,3% -EPRA Vacany Rate- y deuda financiera que suponía el 37% LTV, con coste del 2,19%. El ROE para sus accionistas, 14,04%. Todo con un aspecto que justifica su ascenso en Bolsa:

 

Lar España R.E. Socimi

(Clicar para ampliar en pestaña nueva)

 

Desde el hondo que tocó en septiembre de 2016, la compañía se ha revalorizado casi justo el 50% (de EUR 6,01 a EUR 9,09). No está mal… Pero si hacemos caso a su capitalización a fecha de hoy (29-1-18), cotiza un 4,2% por debajo de su NAV con valoración de inmuebles al 30-6-17. Y esta semana pasada ha anunciado que su GAV ha subido, según valoración de JLL y C&W, a EUR 1.538 millones (29% Y-o-Y), frente a los EUR 1.448 millones de aquella fecha, lo que, a expensas de conocer cuánto haya podido varias su endeudamiento (en los últimos seis meses ha vendido a Colonial los dos edificios de oficinas -Egea y Arturo Soria- de que ya hemos hablado), nos hace pensar que su NAV pueda rondar los EUR 950 millones. En cuyo caso estaría cotizando entre un 10% y un 12% por debajo, grosso modo y a riesgo de equivocarnos… Las cuentas de final de ejercicio nos aclararán.

 

Dice Lar que su intención es invertir EUR 470 millones en los próximos 4 años. EUR 220 millones en nuevas compras y 198 millones en las reformas de centros comerciales de Sagunto y Palmas Altas en Sevilla.

 

¿Opable? Seguro. “Aunque tal como dice su consejero Miguel Pereda, “Nos hemos especializado en centros comerciales y eso gusta a los inversores. Pero desde luego sería mejor tener el mismo foco y el doble de tamaño”. Nos parece que tiene razón.

 

¿Quién? Si quieren  agarren un mapa y especulen ustedes, que no queremos que nos regañen. Cualquier interesado deberá contar con la buena lealtad de algunos de sus apoyos, como Franklin, que suma un 26,3% a través de tres de sus fondos y ya lleva desde 2014 y Pimco con el 19,6%. Pero objeto deseable sí es.


 


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