27 Ene

Inversión pública inmobiliaria a largo plazo: ¿para cuándo?

Inversión pública inmobiliaria a largo plazo: ¿para cuándo? El caso Alaska.- Confesamos nuestra sorpresa cuando supimos de la compra del 50% del Centro Comercial La Zenia, en Orihuela, junto a Torrevieja, por el “Alaska Permanent Fund”. Porque Torrevieja y Alaska se parecen poco, que sepamos. Y sin embargo algo debieron ver los gestores de la Alaska Permanent Fund Corporation –APFC- para decidirse a cruzar medio mundo y comprar un inmueble en España. Es un ejemplo perfecto de inversión pública inmobiliaria a largo plazo.

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APFC es una entidad pública creada en 1976 que depende del Estado de Alaska, que administra los recursos para el pago de pensiones futuras de sus habitantes. Al 30-6-2015 administraba US$ 52.800 millones en activos, de los que US$ 6.500 millones eran en inmobiliario. Y de ello el 20% en REITs, y el resto directamente en inmuebles (25% del total en retail, 24% en vivienda, 27% en oficinas, 4% en industrial). La rentabilidad de su último año fiscal ha sido del 9,8% y la acumulada de los últimos 5 años el 75%. Por contraste la rentabilidad de la inversión en deuda pública (americana y extranjera) en el último año ha sido del 1,2% y en los últimos 5 años del 20%. Las cifras hablan por sí mismas.

 

APFC presume de haber conseguido convencer a las autoridades estatales de las ventajas de una política de inversión sofisticada y diversificada (incluyendo la inversión pública inmobiliaria), en lugar de la clásica rutina de invertir exclusivamente en deuda pública, por aquello de la seguridad y el mandato institucional. Éste es su gráfico de rendimientos de los últimos 5 años:

 

inversión pública inmobiliaria

 

Inversión pública inmobiliaria made in Spain

Como contraste, nos hemos fijado en nuestro Fondo de Reserva de la Seguridad Social –FRSS-, a ver qué política sigue de inversión pública en general y de inversión pública inmobiliaria en particular. Aparte de que está desapareciendo con cierta velocidad. Al 31-12-15 quedan en ese fondo € 34.221 millones (o sea, entre paréntesis, que los 722.000 habitantes que dicen que tiene Alaska tienen un fondo de pensiones mayor que el de todos los españoles…), después de que se hayan utilizado unos € 45.451 millones en estos últimos 4 años. Si se mantiene ese ritmo de disposiciones, desaparecerá en unos tres años aproximadamente, con lo que tampoco tenemos muy claro por qué estamos escribiendo esto…

 

Pero el hecho es que el “Criterio de Inversión y Gestión” del FRSS, en su última versión publicada, que es para el ejercicio 2014, limita taxativamente la inversión a deuda pública de España, Francia, Alemania y Países Bajos. Y ya. Y la verdad nos parece que con la rentabilidad de la deuda pública, que ya están en negativo para muchas emisiones –al punto de que el Tesoro ha prohibido a los particulares invertir en ellas-, la estrategia del Estado para aumentar los recursos de nuestras futuras pensiones debería liberarse de este “corsé” institucional y pensar en alternativas más rentables, como la inversión pública inmobiliaria.

 

Como el inmobiliario. Como hacen los alasqueños…

 

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