27 Abr

Grupo Ripley, ¿objeto de deseo? (Chile)

Hablamos en otro artículo aquí mismo sobre la salida de Ripley de Colombia. Pero coincide que a la publicación de esa noticia la ha seguido otra en dirección positiva, tal que es la compra por parte de Grupo Ripley hace pocos días del 16,67% que poseía Cencosud en la Inmobiliaria Mall Viña del Mar, de la que pasa a ser propietaria al 50% con Parque Arauco. Un movimiento de optimización estratégica que parece correcto, porque un 33% de un centro con otros dos socios no deja de ser una inversión cuasi-financiera. Al 50% empiezas a decidir.

Y Grupo Ripley se enfrenta a bastantes decisiones estratégicas en las que el cierre de Colombia y su posicionamiento inmobiliario son parte.

Porque en los últimos años Grupo Ripley, controlada por las familia Calderón Volochinsky (53%) y Calderón Kohon (12%), ha pasado por un cierto estancamiento en su trayectoria, que parece necesario corregir.

Entre 2010 y 2015, pese a que el número de sus tiendas ha crecido el 29,6% (hasta 70), su superficie de venta un 25,5% (hasta 453.879 m2) y sus ingresos de explotación un 40,1% (hasta CLP 1.541.550 millones)…

Su deuda ha crecido un 95,7% (hasta CLP 1.531.475 millones), pasando del 53,3% al 66,6% de su activo; su resultado operacional ha bajado el 5,6% (hasta CLP 59.599) y su rentabilidad sobre activos ha venido cayendo de forma continua, desde el 3,4% de 2010, al 2,6% en 2014 y el -2% de 2015 con la provisión del cierre de Colombia.

Cierto que la economía chilena se ha desacelerado en estos dos últimos años comparado con 2010-2013, pero la marcha de ventas y resultados parece indicar que el declive es más de rentabilidad de la operativa que de mercado.

Grupo Ripley; trayectoria en bolsa descendente

No extraña por tanto que la trayectoria en bolsa haya sido descendente. La acción, que llegó a cotizar a CLP 588,27 en mayo de 2011, tocó fondo CLP 224 el 13-11-2015. Una caída del 62%. Si a ese se le suma que el peso chileno ha perdido un 30% contra el dólar americano en ese mismo tiempo, Ripley se ha depreciado en torno al 75% sobre sus máximos para un inversor que piense en dólares.

No nos sorprendió por tanto el movimiento de El Puerto de Liverpool, la cadena de tiendas por departamento mexicana, cuando en noviembre pasado se habló de su interés, se dijo, en las tiendas de Colombia. Liverpool, que es grande, capitalización MXP 278.524.000 millones (USD 15.939 millones) ha seguido una trayectoria bursátil exactamente opuesta a la de Ripley, con apreciación del 122% en los últimos cinco años. El margen EBITDA de Liverpool el último año es el 16,3%, frente al 6,5% de Ripley.

Cuando se supo del interés de Liverpool, o en la parte o en el todo, las acciones de Grupo Ripley rebotaron un 34,7% en el día (a CLP 293,88). Desde entonces se han mantenido al alza hasta los CLP 320 actuales.

Que no nos sorprenda ver que algo sucede, aunque el control familiar en Grupo Ripley pasa por el acuerdo.

 

 


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