07 Jun

Grupo Centenario: atravesando el altiplano… (Perú)

Grupo Centenario se montó en dos años, de los poco más de S/. 200 millones de ingresos en 2012 a los casi S/ 500 millones. 480 en 2014, 487 en 2015, 498 en 2016. Ahí está, atacando los 500, pero no ha conseguido rebasarlos.

 

grupo centenario gráfico

 

La compañía se ha tornado más patrimonial y terciaria, aunque tal vez no lo suficientemente rápido. En 2012 la suma del ingreso por arrendamiento y la administración de inmuebles suponía el 25,7% de los ingresos. En 2016, el 36,9%. Mejor, pero básicamente más del 60% de los ingresos operativos de la compañía dependen de la venta de lotes (residenciales e industriales), que aunque gozan de buenas perspectivas en Perú, tienen intrínsecamente menos recurrencia que los ingresos patrimoniales.

 

En un entorno poco favorable (“el año 2016 ha sido retador” dice su gerencia), con endurecimiento del crédito bancario (menos venta de viviendas), vacío elevado en el sector de oficinas (superior al 20% en mercado, aunque 5% en Centenario), poco éxito en cuanto a ventas por la medida del retiro fondos de las AFP (los ahorradores han destinado esos recursos a reducir deuda, con razón) y el impacto del período electoral, han hecho difícil mantener una operativa ascendente. Con lo que el modesto aumento del ingreso operativo total (2,1%) y el más sustancial del parcial de ingresos por arrendamiento (9,4%), se pueden considerar un éxito.

 

Las asociadas, asumimos que sobre todo Paz Centenario, mejor en 2016 que en 2015, en positivo por S/. 3,1 millones. Porque en 2015 fueron pérdidas por S/. 5,9 millones. Lejos en cualquier caso del beneficio de S/. 28,5 millones de 2013.

 

Pero el resultado neto de 2016 ha sido el peor del último quinquenio. En la comparativa, dice la compañía que en 2015 hubo un beneficio extraordinario de S/. 242,3 millones, por la venta de Hermes Transportes Blindados. Que es cierto, pero lo que tiene un mayor impacto sobre la serie quinquenal es la desaparición de plus-valías en la revalorización de inmuebles, que se han mantenido en el entorno de S/. 150 a 200 millones de 2012 a 2015 y en 2016 han roto esa tendencia, cayendo prácticamente a cero. Y no sabemos cuándo volverán. Así que el beneficio neto de S/. 120,2 (105,3 para la controladora), refleja una realidad nueva.

 

grupo centenario gráfico 2

 

En consecuencia, el ROE (“Return on Equity” = beneficio neto después de impuestos / capitales propios) ha caído en un bache, del que deberá recuperarse:

 

grupo centenario gráfico 3

 

Se han tomado algunas medidas que pueden considerarse defensivas, pero que a priori parecen correctas. Reducción de plantilla en un 11% (a 247 personas), que ha contribuido a contener los gastos administrativos a S/. 56,1 millones, un 21% menos que en 2014. Y reducción del endeudamiento a S/. 1.051,4 millones, un 17,6% menos que en 2014 y un 27% LTV hoy en día, que está muy bien. Ello ha hecho que los gastos financieros netos se reduzcan sensiblemente. Las diferencias de cambio, que en 2015 fueron S/. 98,7 millones en negativo), se han prácticamente eliminado (S/. -0,9 millones en 2016).

 

Pero habrá que crecer en ingreso operativo y ¡saltar esa barrera de los 500 millones!

 

En suma, una compañía de talla mediana para estándares internacionales (activo S/. 3.904 millones, USD 1.194 millones), grande en su sector en Perú. Bien gestionada y con buenas perspectivas, pero pasando una época en que el entorno económico no le ha sido favorable. Buscando diversificación (oficinas, centros comerciales, hoteles), pero patrimonialmente todavía pequeña. Ahí, junto a la recuperación de la rentabilidad para sus accionistas, tiene el reto.

 

P.S. Y echamos de menos alguna mujer en el directorio.



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