11 Nov

España. Merlin y Colonial, ejemplos de madurez financiera

Esta semana hemos reunido en nuestra conferencia WOF London, Investing in Spain, a representantes de varias compañías de lo que podríamos llamar “el nuevo sector inmobiliario patrimonial” de España.

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Frente a las dificultades creadas por el excesivo endeudamiento de algunas de nuestras compañías inmobiliarias, lo que podemos felizmente empezar a mirar como pasado, hemos podido constatar dos gratificantes símbolos de madurez: la aproximación a la inversión de forma más conservadora, con más recursos propios  -más “equity”- y la diversificación de las fuentes de financiación.

 

merlin y colonial

 

Socimis y otras patrimoniales han aprendido la lección y se están nutriendo en parte, en su adquisición de activos, precisamente, de compañías obligadas a vender para reducir deuda. Ya no se trata de comprar caro con apalancamiento, se trata de comprar a buen precio con una estructura financiera adecuada.

 

Pero lo más satisfactorio, por cuanto es reflejo de la nueva visibilidad de nuestro sector inmobiliario, es la capacidad de las compañías del sector de emitir deuda en términos ventajosos, rompiendo así la tradicional, y excesiva, dependencia del sector bancario. En mayo pasado Colonial colocó una emisión de € 1.250 millones (dos tramos, € 750 millones a cuatro años al 1,86% y € 500 millones, a ocho años, al 2,73%, media 2,2%). Fue la primera salida al mercado de deuda de una inmobiliaria española en nuestra “post-crisis”.

 

Ello le permitió cancelar anticipadamente un sindicado de € 1.040 millones con un ahorro de 200 pb en el margen. Ahora ha vuelto a realizar otra emisión, € 500 millones esta vez, a través de su filial francesa, la Société Foncière Lyonnaise, al 2,25% y siete años.

 

Merlin, por su parte, planea ya la emisión de entre € 800 y € 1.000 millones para financiar la adquisición de Testa y es posible además que acceda al Ibex-35 en una próxima revisión.

 

Bienvenida la madurez y transparencia de nuestro sector inmobiliario patrimonial, acercándonos a la cultura anglosajona, lo que a no dudar va a potencial una mejora estructural del sector en su conjunto.

 


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