16 Sep

Consultoras inmobiliarias (1): batalla en las alturas

El término “consultoría inmobiliaria” agrupa un conjunto diverso de servicios a usuarios e inversores en inmuebles. La agencia de ventas y alquileres es una parte, pero las grandes empresas del sector han ido ampliando ese conjunto, incluyendo hoy en día la gestión de activos, la intermediación en inversiones, la valoración experta, el asesoramiento financiero, las certificaciones de sostenibilidad, la arquitectura o la gestión proyectos o de inmuebles. Unas se especializan en inmuebles terciarios –oficinas, centros comerciales, locales, naves logísticas, hoteles- y otras, cada vez menos, abarcan todo tipo de inmuebles, incluyendo el residencial. Todas las consultoras inmobiliarias buscan rentabilidad, a través de las operaciones de mayor talla o los servicios de más valor añadido y estabilidad en sus ingresos, por medio del negocio recurrente.

 

consultoras inmobiliarias

 

Una de las bondades, y el gran reto, de este negocio es su carácter crecientemente global. Los mejores clientes, usuarios o inversores, son grandes empresas que requieren servicios en cada vez más países. Quien tenga la capacidad de prestárselos en su integridad tiene más probabilidad de captar esa “cuenta” y conseguir el negocio, para beneficio de la firma en su conjunto a través de la facturación en varios países. Algo semejante a lo que sucede con las firmas de auditoría es lo que pasa con las consultoras inmobiliarias.

 

Para ello deben trabajar sobre una red con amplia cobertura geográfica, con la dificultad de ofrecer conocimiento local en cada caso, que al propio tiempo transmita una cultura corporativa firme, un buena entrega de servicio, un conocimiento profundo de la realidad de cada país –de ahí la importancia de los departamentos de “research”- y fluidez y capacidad de interlocución comercial de sus ejecutivos en los dos extremos de la cadena, el internacional y el local.

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Consultoras inmobiliarias; un podium claro

En el liderazgo de ese negocio están CBRE y JLL. La nueva Cushman & Wakefield buscará ahora unirse al mismo. Ésta es la actualidad de las tres consultoras inmobiliarias. Dado que las primeras cotizan ambas en bolsa su realidad es clara:

 

CBRE

Cotizada en la Bolsa de NY (CBRE Group Inc., CBG). Capitalización US$ 10.900 M. PER 20,8. 52.000 empleados, presente en 44 países con 372 oficinas propias. En 2015 ha comprado Johnson Controls Global Workplace Solutions. Sus cifras 2011 a 2014:

 

Año

2011

2012

2013

2014

Facturación

US$ 5.905 M

US$ 6.514 M

US$ 7.185 M

US$ 9.050 M

Recursos propios

US$ 1.417 M

US$ 1.682 M

US$ 1.936 M

US$ 2.301 M

Beneficio bruto

US$ 2.448 M

US$ 2.772 M

US$ 2.995 M

US$ 3.438 M

Beneficio neto

US$ 239 M

US$ 316 M

US$ 316 M

US$ 484 M

Ratios (al 30/6/2015): Margen bruto 37,78% – Deuda sobre activo total: 66,44% –

ROE 23,16%

Robert E. Sulentic (59), CEO desde 2012 (presidente desde 2010). Harvard. De Dallas, Texas. Era el CEO de Trammell Crow Company, hoy una filial de CBRE. Ganó US$ 6.4 millones en 2014.

 

JLL

Cotizada en la Bolsa de NY (JLL). Capitalización US$ 6.600 millones. PER 15,5. 58.000 empleados en 80 países con 250 oficinas propias. Sus cifras 2011 a 2014:

 

Año

2011

2012

2013

2014

Facturación

US$ 3.585 M

US$ 3.933 M

US$ 4.462 M

US$ 5.430 M

Recursos propios

US$ 1.713 M

US$ 1.979 M

US$ 2.211 M

US$ 2.422 M

Beneficio bruto

US$ 2.721 M

US$ 2.961 M

US$ 3.284 M

US$ 3.861 M

Beneficio neto

US$ 164 M

US$ 208 M

US$ 270 M

US$ 386 M

 

Ratios (al 30/6/2015): Margen bruto 71,53% – Deuda sobre activo total: 50,53% –

ROE 17,92%

Colin Dyer (62) CEO desde 2005. Británico, ingeniero mecánico por el Imperial College London. Basado en Chicago. Ganó US$ 9.6 millones en 2014.

 

Cushman & Wakefield

El pasado uno de septiembre se ha completado la fusión de Cushman & Wakefield con DTZ. La nueva compañía, que girará bajo la marca de la primera –desapareciendo por tanto la de DTZ- se anuncia como uno de los nuevos líderes del mercado, con una facturación estimada de US$ 5.000 millones, 43.000 empleados y presencia en 60 países. El nuevo presidente y CEO, Brett White (51), trabajó 28 años para CBRE, de la que fue CEO entre 2005 y 2012 y presidente entre 2001 y 2010. Tod Lickerman (52), que será su Presidente Global, era el CEO de DTZ y anteriormente CEO de JLL para América. El músculo financiero lo aporta TPG, en alianza con PAG Asia y OTPP –Ontario Teachers’ Pension Plan-. Tres gigantes, el primero sobre todo, que manejan más de US$ 100.000 millones en capital y préstamos en el mundo entero. Se cierra, parece, una etapa en la que las dos compañías que ahora se fusionan han tenido difícil esta “batalla en las alturas” de las consultoras inmobiliarias.

 

DTZ, con orígenes en 1784, ha pasado sus últimos años con dificultades de competitividad, salvo por su fortaleza en Asia –China en particular-. Su paso por el control de la australiana UGL un tiempo muerto, hasta que en 2014 la adquiere TPG, como fruto de su alianza con Brett White. Cushman & Wakefield, fundada en 1917, por su parte, no creemos que se ha beneficiado de pasar por bastantes manos en su historia. Desde RCA en 1969 a The Rockefeller Group en 1976, a Mitsubishi Estate en 1986, a EXOR –antes IFIL, grupo Agnelli- en 2007. TPG ha adquirido ahora la participación de EXOR, en torno al 80%, por US$ 2.000 millones. Regresa por tanto a manos esencialmente americanas –tejanas en concreto-. Da la impresión de que con el soporte financiero con que cuenta, la cierta complementariedad de las redes –fortaleza de DTZ en Asia y de Cushman & Wakefield en Estados Unidos- y la gente que tiene al frente y sin duda el equipo, esta renovada Cushman & Wakefield puede realmente convertirse en un serio competidor para disputar el liderazgo a sus competidores en la cabeza del sector. Pero va a tener trabajo.

 

Conclusión

En cuanto a CBRE y JLL, CBRE sigue siendo la de mayor facturación y capitalización y el mercado la percibe como la líder (ver diferencia de PER) de las consultoras inmobiliarias, pero JLL genera mayor beneficio bruto, está más capitalizada y tiene mayor red. Todavía no hace falta una “photo finish”, pero están cerca la una de la otra.

 

Próximamente: Colliers, Savills, Newmark Grubb Knight Frank, BNP Paribas y Aguirre Newman.

 


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