10 May

¿Hacia dónde apunta Colonial? (España)

Acaba de publicar Colonial sus resultados del primer trimestre, el 2 de mayo. Bien sin reservas (comparativa con marzo de 2016):

 

  • Crecimiento de rentas LfL -mismos inmuebles- del +4% (gracias sobre todo a Barcelona, +10%)
  • FFO -Funds from Operations, resultado neto recurrente excluyendo amortizaciones y plan de incentivos-, sube de EUR 0,042 por acción a EUR 0,047 por acción, +13%.
  • Resultado neto atribuible al grupo, EUR 16 millones, +42%.
  • EPRA Earnings por acción sube de EUR 0,039 a EUR 0,044, +13%
  • EPRA Vacancy -la desocupación en términos económicos-, el único pequeño “pero”, pasa del 4% al 5% en el portfolio total, aunque en oficinas se mantiene invariado en el 5%. Sigue estando muy bien.

 

En conjunto los resultados y los proyectos que tiene en marcha la compañía se puede decir que “gustan”. Ya hemos escrito no hace mucho sobre Castellana, 163 y Estébanez Calderón o sobre Émile Zola y el portfolio de París, pero otros proyectos como Parc Glòries (en Ciutat de Granada de Barcelona, 22@) o el proyecto en Louvre Saint Honoré (15.000 m2 de prime-prime retail) la verdad es que transmiten buenas sensaciones. La consecuencia es que la acción viene teniendo muy buena trayectoria, con un 10,13% de ganancia en lo que va de 2017 y un 14,11% mirando a un año atrás.

 

Con esa confianza ganada, la impresión “financiera” es que la compañía tiene algún plan de crecimiento que todavía no nos ha contado. No tiene por qué. Pero el 29 de marzo firma un crédito sindicado por EUR 375 millones (con 10 bancos, liderado por Credit Agricole, a 5 años, Euribor +160 pb), para “reforzar su fortaleza y flexibilidad financiera”. Con ese crédito elevó su “Firepower” (“potencia de fuego”, para los aficionados a las novelas sobre batallas navales…), hasta EUR 1.110 millones. Que si nos perdonan el coloquialismo, “es mucha pasta”… El LTV neto del endeudamiento queda en el 41,4% al 31 de marzo (en que presumimos que esta nueva línea de crédito estará sin disponer o casi). En buena línea con el sector:

 

colonial hacia dónde apunta

colonial hacia dónde apunta 2

(Realia y Lar Socimi detallan los vencimientos pormenorizados de su deuda, pero no informan del vencimiento medio, que veamos)

 

Pero es que además, el 4 de mayo anunció una ampliación de capital acelerada, por colocación privada que completó al día siguiente, recaudando EUR 253 millones para sus recursos propios, con una demanda tres veces superior a la oferta.

 

O sea que aunque utilicen parte de los recursos propios para rebajar alguna deuda (ya tiene un coste medio muy bueno, en el 1,96% -aunque con vencimiento medio de 5 años inferior a sus “peers”-, seguirá teniendo en torno a EUR 1.200 millones disponibles, que dan para pensar en muchas cosas. El proyecto Alpha II, en el que están los ya citados Castellana, 163 y Émile Zola, más Travessera de Grácia, 47-49 y Pl. de Europa 46-48 (lo de Puig), costará cuando se complete unos EUR 400 millones, parte de los cuales a marzo ya estarían desembolsados. Así que sigue contando con cerca de mil millones.

 

¿Hacia dónde apunta pues, Colonial?

 

Con el devenir del Brexit y la triple presencia de la compañía en París-Barcelona-Madrid, tiene varias opciones. Y una buena posición en recursos disponibles ofrece lo que la compañía califica justamente como “fortaleza y flexibilidad financiera” para escoger la más conveniente. Se puede permitir varias.

 

Lo lógico será que veamos a la compañía seguir creciendo, más pronto que tarde. Difícil apostar a cómo, aunque un movimiento corporativo no nos sorprendería. Ya hemos escrito sobre Axiare. Y también sobre las oficinas de Hispania. Y por otro lado en Barcelona le está yendo muy bien y en cualquier caso…, “we’ll always have Paris”…

 

Aquí les dejamos el mapa interactivo con los inmuebles de la compañía:

 



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