13 Dic

¿Acabará Colonial hablando mexicano? ¿Y quién es Finaccess?

Nos da que salvo resquicios legales que puedan surgir -porque el precio no nos parece que se vaya a mover mucho-, Axiare va a tener difícil resistirse a la OPA de Colonial: alea iacta est…

 

Más allá de la formalidad de contar con un crédito puente, Colonial ha colocado su emisión de EUR 800 millones con rapidez y en condiciones admirables (500 millones a 2025 al 1,625% y 300 millones a 2029 al 2,5%). Y lo mismo ha hecho con su ampliación de capital, otros EUR 338 millones a EUR 7,89 la acción (2,1% de prima). Y otros EUR 78 millones que ha obtenido por venta de auto-cartera. Total EUR 1.216 millones, que más que le sobran para el 71% que todavía no posee en Axiare (que hoy valdría EUR 1.028 millones).

 

Grupo Finaccess -domiciliado en México- entró en Colonial en julio de 2016, dentro del bautizado como “Proyecto Alpha“. Como parte del mismo, la mexicana vendió a Colonial el edificio Santa Hortensia, 26-28 -la bien conocida sede de IBM– y Serrano 73, recibiendo en pago EUR 202 millones en nuevas acciones, parte de una ampliación de capital ad-hoc que realizó Colonial, de EUR 265 millones en total. A partir de entonces Finaccess pasó a detentar el 8,1% del capital (Villar Mir era entonces el mayor accionista).

 

Un año después, julio de 2017, habían crecido al 13,76%. Y ahora en la última ampliación de la empresa, han sido los que más interés han demostrado y se han encaramado al 18,23% (valor hoy EUR 649,7 millones). Está bien, sin segundas. Ya decía la compañía en mayo de 2016 lo relevante que era contar con un inversor estable de la talla de Finaccess .

 

¿Finaccess? En 2012, Anheuser-Busch In Bev pagó USD 20.100 millones por el 50% que todavía no poseía del Grupo Modelo, una compañía de bebidas entre cuyas marcas más conocidas se encuentra la cerveza “Coronita”. Los vendedores fueron una familia extensa, descendientes de Pablo Díaz Fernández, un español que fundó el Grupo Modelo en México en 1925. Lo que Finaccess gestiona es la fortuna de esa familia extensa Fernández a la que se unen habitualmente otros co-inversores.

 

Carlos Fernández González, que es el consejero que representa a Finaccess en Colonial, fue CEO de Grupo Modelo y es el actual presidente de Grupo Finaccess. También es consejero independiente de Banco Santander.

 

¿Pero cuál es el interés estratégico de Finaccess en Colonial?

 

A nosotros nos parece que su interés está en “el valor”. En preservar el valor de lo que ya ganan, en una simbiosis ya clásica entre negocios de “cash” y patrimonio (Inditex y Ponte Gadea o Castel Frères y Zambal serían ejemplos parecidos).

 

Lea aquí nuestro artículo sobre valor y payout en Merlin y Colonial

 

Finaccess tiene varias ramas operativas, entre las que las más relevantes a nuestros efectos son Finaccess México (operadora de fondos de inversión en México), Finaccess Capital (inversión directa en empresas, en la que enmarca a Colonial) y Finaccess Advisors (asesoría de inversiones en Estados Unidos).

 

Es en Finaccess Capital donde encontramos una clave de su estrategia de “cash más valor”. Porque ahí reside también su participación de “más del 50%” según su página corporativa, en AmRest Holdings SE, una sociedad polaca que explota restaurantes, mayoritariamente de lo que se conoce como “comida rápida” o conveniencia. Un total de 1.567, de los que -según su propia clasificación- 661 en Europa Occidental (271 en España), 697 en Europa del Este (sobre todo Polonia con 432), 160 en Rusia y 47 en China. Y por lo que se aprecia, ganas de crecer, porque en julio de 2016 (al mismo tiempo que entraban en Colonial), cuando adquirieron la mayoría de AmRest, tenían 1.100 establecimientos (+42,5% en número en 18 meses aprox.). Su previsión de aperturas es de 300 anuales.

 

Su EBITDA, entre final 2014 y final 2016 ha crecido un 56%, hasta PLN (zloty polaco) 555,6 millones (EUR 131,9 millones). Margen EBITDA 14,8%. La compañía capitaliza EUR 1.814 millones en la Bolsa de Frankfurt, con subida del 28,6% en el último año. Ésta es su mezcla de establecimientos:

 

colonial méxico finaccess

 

Este tipo de negocio, “gran consumo”, nos parece que responde a la orientación histórica de ese grupo familiar y por ahí seguirán buscando mantener el ritmo de generación de resultados (con la Tequila Maracame no explican lo que ingresan). Es en preservar su patrimonio donde nos parece que en Colonial han encontrado su refugio ideal, con su doble asentamiento en Francia y España (Francia -24%-, Reino Unido -22%- y España -20%- son los tres países preferidos del Fondo de Renta Variable Europea que administra Finaccess México).

 

Así que la próxima vez que coman unos spaguetti en La Tagliatella (que es uno de sus casos de éxito de origen en España), piensen… ¿estarán comprando más acciones de Colonial?

 

Ya lo dijimos hace no mucho, que Colonial es una de las inmobiliarias europeas posible objeto de deseo. ¿Opará Finaccess a Colonial? Nos inclinamos a pensar que no, que más bien es para Colonial un buen aliado para protegerse y el beneficio es mutuo.


 


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