30 Ago

Los “cromos” de Blackstone: Logicor y Banco Popular.

Blackstone está demostrando una pericia, no diremos osadía, a la que se suma su músculo, que hacen difícil seguirle en las mega-operaciones, de las que ha protagonizado dos en los últimos dos meses.

 

Pericia la de ser capaz de armar el gigante Logicor en menos de 5 años, acumulando tras más de 50 adquisiciones, 13,6 millones de m2 de naves y convirtiendo a la empresa en el segundo mayor operador de espacio logístico en Europa (tras Prologis). Blackstone anduvo estudiando la salida de la empresa a la Bolsa de Londres, pero finalmente se decidió por su venta, que realizó en junio pasado a la China Investment Corporation -CIC-, que es una compañía del estado chino, por EUR 12.250 millones. La mayor transacción inmobiliaria de capital privado de que se tenga conocimiento en Europa.

 

logicor blackstone banco popular

 

Para Blackstone tiene sentido, porque pese a su juventud, Logicor se puede considerar una inversión “madura”, en la que el crecimiento tendrá que llegar por contracción de los yields o subida de las rentas, cosas ambas que serán paulatinas en cuanto sucedan.

 

Para CIC, en cambio, que gestiona inversiones por USD 800.000 millones, un 75% en la propia China, la estabilidad de Logicor y su implantación europea son atractivas por poco que gestionen bien. Su rentabilidad anual acumulada -la de CIC- desde septiembre de 2007 es del 4,76%, que no está mal, pero con varios altibajos anuales (tres años en negativo, tres por encima del 10%). Por comparación, GIC (los socios de GMP Socimi y dueños de P3), han conseguido un 4,3% en período equivalente de 10 años.

 

Blackstone, mientras tanto, que ya contaba (enero 2017), con USD 33.200 millones de fondos para adquisiciones (“Dry Powder” o “Firepower”), se ha “encontrado” con otros USD 13.800 millones. Algo habrá que hacer…

 

La crisis del Banco Popular de junio de 2017 les ha resuelto parte del problema. Por lo menos en cuanto a unos EUR 5.000 millones. Que es lo que se estima (el importe final no se ha desvelado) que pagan al Banco Santander (Hecho Relevante CNMV 8 de agosto de 2017), por el 51% de los inmuebles del banco fallido, cuyo valor neto el Santander estima en EUR 10.000 millones. Blackstone, que además adquiere el 100% de la gestora del Banco Popular, Aliseda (ya posee Anticipa ¿con la que cabe pensar se fusione?), se hace así con el control y la gestión, a través de una nueva compañía de la que detentará la mayoría y en la que le acompaña Banco Santander, de una cartera de inmuebles y préstamos con un valor estimado en EUR 30.000 millones. La segunda operación inmobiliaria, la primera si se consideran sólo las privadas, que se haya realizado en España, tras el traspaso de activos de BFA-Bankia a Sareb de EUR 46.392 millones brutos, por los que Sareb pagó EUR 22.300 millones.

 

La composición de los activos en cuanto a subyacente inmobiliario: 42,1% es suelo, 26,8% es vivienda, 7% son locales comerciales y el 5% son naves industriales. O sea, algo más del 40% suelo, casi el 40% vivienda, naves y locales y el restante 20% entre hoteles, préstamos sin garantía y otras cosas. Un montón de trabajo y otro montón de valor añadido posible si las cosas le van medio bien. Ya tiene estructura sobre la que apoyarse.

 

El mes pasado escribíamos sobre Fidere y Albirana, las socimis residenciales de Blackstone y el Fondo de Titulización de Activos FTA 2015. Con esta compra, Blackstone confirma que se cree el mercado español -más allá de las notas de prensa- y desde luego se posiciona, de largo, como el primer propietario y gestor de inmuebles en España, sólo comparable a Sareb. Para la que, por cierto, va a ser un buen “benchmark”, hasta dando podamos saber.

 

Para Blackstone, todo un reto. Para Banco Santander (que ha perdido EUR 144 millones con sus inmuebles en el primer semestre), una medida acertada, creemos. Se quita de un golpe un gran problema de gestión, con un buen socio. Está bien.


 


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