23 Nov

Axiare Patrimonio: apuesta a futuro equilibrada (España)

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Hoy -por el lunes 21 de noviembre- han estado revueltas las noticias inmobiliarias cuando el Expansión anunciaba una posible OPA de Colonial sobre Axiare Patrimonio. Algo se vendría sospechando el mercado, porque las acciones de Axiare escalaron un 11,5% en la semana pasada. Al final, casi al principio mejor diríamos, o sea a las 9:06 am, Colonial remitía un hecho relevante a la CNMV indicando que no tenía intención de realizar tal oferta de adquisición y que la operación “Tiger” que el diario citaba no existe.

 

Desconocemos la intrahistoria de la noticia y si Colonial y Axiare se estarán limitando a hablarse a través de abogados después de la compra el mes pasado de un 15% de la última por la primera, que pareció no gustar a los gestores de Axiare. Nos gustaría entender, conociendo a unos y otros, que son capaces de llevarse bien y trabajar juntos, si al final es el caso. Sin tigres.

 

Porque mirando a ambas sociedades, la realidad es que en muchas cosas se parecen bastante. Porque igual que encontrábamos razonable el interés de Colonial, por lo complementario que le resulta el patrimonio madrileño de Axiare (77,6% de su renta -sin contar remodelaciones- está en Madrid, mientras que Colonial sólo tiene en Madrid el 14,6%), nos parece que las dos compañías, sus gestores, entienden de forma parecida lo que es hacer bien las cosas.

 

Ambas compañías tienen el foco en de Madrid y Barcelona, aunque Axiare, que lleva menos tiempo, ha podido comprar poco en el CBD propiamente dicho. Axiare ha entrado en logística, que Colonial no tiene, pero ofrece buenas rentabilidades. Pero, sobre todo, ambas se han fijado en las remodelaciones como vía para ofrecer activos de alta calidad a inquilinos equivalentes.

 

estebanez calderon colonial

 

Como ejemplo, tracen ustedes mismos el paralelo entre el edificio de Madrid en Estébanez Calderón, 3-5 -el llamado comercialmente “Discovery Building”- de Colonial, 10.458 m2, remodelación a cargo de Estudio Lamela. Con Manuel de Falla, 7 de Axiare, 6.861 m2, remodelación a cargo de Gabriel Allende. Ambos Leed Gold. Las dos compañías han buscado el mismo tipo de objeto –edificio obsoleto de talla media en los laterales próximos al Paseo de la Castellana entre la Plaza de Lima y la Plaza de Castilla –location, location– y ambas apuntan a calidad para ganar inquilinos prime.

 

axiare manuel de falla

 

Axiare ha hecho una apuesta a futuro, manteniendo su equilibrio financiero gracias a un endeudamiento prudente, 36,5% bruto pero sólo 11,3% neto, porque tiene EUR 267 millones en “cash” (que no parece que sea “firepower” lo que Colonial pudiera buscar, porque ésta tiene a su vez EUR 992 millones en efectivo y disponible de crédito). La SOCIMI lo está haciendo bien, pero todavía tiene que pasar un tiempo para recoger los frutos. Con un 21,2% de su GAV en remodelaciones que todavía no producen, necesita tiempo para conseguir materializar su verdadero potencial.

 

Tiene cierto sentido que en esa situación el aterrizaje de Colonial en octubre, si es que se hizo sin aviso, no gustara. Pero independientemente de los aspectos personales y otros que seguramente se nos escapan, en cuanto a negocio nos sigue pareciendo que son dos compañías que bien podrían entenderse.

 

Axiare cotiza hoy 22-11 en EUR 12,95 casi justo su NAV por acción al 30 de junio, de EUR 13,01.

 


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